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生猪:母猪与仔猪的变量的思考

  昨日,生猪价格继续维持涨势,各个合约全线%,并且昨日的成交量不小,甚至比近月的LH2207更具有吸引力。从昨天上涨的结构来看,由近及远逐渐递增,并且权益市场也有相当的反馈,市场似乎对于本轮猪周期有着很高的期待。这里也引发了我们的思考,远月的现货能否如市场预期的远月合约那样上涨。

  本轮猪周期由4月份开始正式开启,市场对于本轮预期反弹的预期很强,而本轮周期由于生猪期货出现的缘故,会对养殖端的心态和行动产生真真切切的影响。市场的情绪反馈在盘面上,盘面继续催化市场的情绪。仔猪价格的反弹给了市场产能大幅度去化的预期,市场的预期反馈在合约价格和期限结构上,逐渐变陡峭的contango结构进一步催化了对于母猪和仔猪的补栏情绪。

  昨天市场反馈,进入5月份以来,由于市场对于猪价的反转逐渐乐观,母猪的需求量逐渐变大。3-4月份,市场对于母猪的体重需求主要在100-150斤,当前对于母猪的体重需求在200-250斤,并且从行业反馈地饲料销量来看,5月份母猪料销量环比改善,细小病毒疫苗销量环比改善,并且50kg二元后备母猪价格亦开始走强,都是母猪补栏变好的证据。并且,50kg二元后备母猪的价格对于当前母猪补栏情绪是偏低估的,当前市场行情最好的母猪是接近可以直接配种的母猪,最高已经可以涨到3000元/头左右的价格。并且,对于母猪需求的提振又催化出了三元肥猪转能繁母猪的现象。市场反馈有两个理由,一方面受到新冠疫情的影响,母猪的调运并不顺畅;另一方面,是出于对猪病的担忧,担心长途运输会增加死淘。

  笔者认为,当前市场中最好的生意是卖仔猪的生意,当下做育肥猪好比在新一轮猪周期中“淘金”,而卖仔猪好比在金矿旁边“卖矿泉水”,是一个稳赚不赔的生意。市场对于猪周期讲着各种各样的故事,但此时的肥猪价格仍然在在盈亏平衡线以下,而仔猪的利润已经有200-300元以上的利润了,剔除了极端的情况,已经到达了正常周期中一个比较正常的水平了,并且仔猪价格仍然在上涨。那么对于养殖端而言,当下市场反馈的现象就十分合情合理,对于很多养殖户而言,尽可能快速产出仔猪成为了当下的需求,所以我们能看到母猪的需求提振,尤其是大体重母猪需求的提振,以及在本不缺乏母猪的情况下回交母猪的需求再次出现的苗头,笔者认为这是接下来一个需要去给予关注的新现象。

  当下这种现象可能会引发什么状态呢?我们之前一直认为4月份价格涨幅超出预期,价格有情绪的因素,价格的过快上涨会抑制需求,从而对未来出栏的猪产生压力。而肥转母的现象会一定程度地平滑掉这种压力,减缓近期价格下跌的幅度,并且造成一定的缺猪假象,而且当下出现的二次育肥现象,会一定对此现象进一步放大,需对现象进一步追踪,未来半年的猪价当前暂时看不到走弱的证据。我们上一次看到肥转母叠加二次育肥的状态是2019年7月份启动的上涨,但是本轮周期一定不是这样,因为当时的祖代能繁母猪大量减少,而当前祖代能繁的水平和非洲猪瘟前水平是相当的,母猪的产能是充足的,而且当前能繁去化的状态也不及非洲猪瘟时期的状态,消费不论从大背景看还是从季节性看也并不乐观,笔者认为远月的猪价很难给出如此乐观的预期,产业客户可关注逢高套保机会。


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